路地裏の金貸し、あるいはヘッジファンドが見つけた新しい蜜の味

<div class="separator" style="clear: both;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgWFd2cgRvpu59gtAsKJzEtmQV-9ymnRYRmAUUI4i2tjmFOxyXwS1p1BeX7rxJYv80o0uYXyjaMYimA3gvP84dn7pLcNDaUwJrgemyIYSII2ltw30uUW6X8PHk9DhuVIS_Ks-NnU7_wA8fQiD4Sl1Ph6WfEQhOdABTsE9ejkukCQGp6Af7SsPZ3YltnQAc/s1536/ChatGPT%20Image%202025%E5%B9%B47%E6%9C%881%E6%97%A5%2010_58_46.png" style="display: block; padding: 1em 0; text-align: center; "><img alt="" border="0" height="600" data-original-height="1536" data-original-width="1024" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgWFd2cgRvpu59gtAsKJzEtmQV-9ymnRYRmAUUI4i2tjmFOxyXwS1p1BeX7rxJYv80o0uYXyjaMYimA3gvP84dn7pLcNDaUwJrgemyIYSII2ltw30uUW6X8PHk9DhuVIS_Ks-NnU7_wA8fQiD4Sl1Ph6WfEQhOdABTsE9ejkukCQGp6Af7SsPZ3YltnQAc/s600/ChatGPT%20Image%202025%E5%B9%B47%E6%9C%881%E6%97%A5%2010_58_46.png"/></a></div> まずは、この物語の主役について、少しだけ無粋な事実を並べておこうか。これを知っておくと、この後の狂騒曲がより立体的に聞こえてくるはずだ。 * **物語の舞台：「プライベート・クレジット」** * 一言でいえば、「銀行を介さない直接融資」。民間の資産運用会社が、企業に直接お金を貸し出す、いわば裏メニュー的な金融だ。 * 取引されるのは、市場で自由に売買できない「非流動性」のローン。秘密の鍵がかかった宝箱のようなもの。中身は社債だったり、商業用不動産ローンだったりする。 * 主な顧客は、大企業と呼ぶにはまだ若いが、エネルギーに満ち溢れた「ミドルマーケット（中堅企業）」。銀行の堅苦しい手続きより、柔軟でスピーディな資金調達を求める彼らにとって、まさに救世主（あるいは悪魔）だ。 * **市場の熱狂度：** * すでにその規模は数兆ドル。IMFは2024年に2兆ドル、JPモルガンに至っては3兆ドルを超えると囁いている。（もはや国家予算なんて可愛いものだ） * 未来予測はさらに凄まじい。Moody’sによれば、2028年までには30兆ドルに達するかもしれない、なんて話まである。ゼロの数を数えるだけで、少し眩暈がしてくるね。 --- 銀行っていう、あの冷たくて四角いガラス張りのビル。僕らは人生の節目で、判で押したような笑顔の行員に頭を下げ、分厚い契約書にサインをしてお金を借りるのが、揺るぎない「常識」だと思って生きてきた。住宅ローン、車のローン、事業の運転資金。僕らの人生は、いつだって銀行という巨大なインフラの上で、お行儀よく踊ることを強いられてきたのかもしれない。 でもね、金融の世界の片隅で、もっと血の通った、いや、血の匂いのする取引を求める連中がいた。ヘッジファンドと呼ばれる、ハイリスク・ハイリターンな賭けに魂を売った男たちだ。彼らは、そんな退屈な「常識」にはとっくに飽き飽きしていた。情報と数字の海を泳ぎ回り、ほんの僅かな歪みを見つけては莫大な利益を上げる、金融界の海賊たち。彼らが今、こぞって新しい宝島を目指している。その名も「プライベート・クレジット」。 （正直、この名前からしてもう、ちょっとそそられるじゃないか。「プライベート」なんて、なんだか秘密めいていて。） 彼らが発見したのは、いわば「金融の路地裏にひっそりと佇む、頑固親父がやっている絶品の料理店」だ。大通りに煌々とネオンを輝かせるチェーン店（銀行）のように、マニュアル通りのサービスを誰にでも提供するんじゃない。客の顔を見て、その日の懐具合と気分を鋭く見抜き、メニューにはない特別な一皿を、絶妙なタイミングで差し出してくる。もちろん、お代は安くない。むしろ、足元を見られることだってあるだろう。でも、本当に腹を空かせた客にとっては、どんな高級レストランより価値がある。その密やかで、少しだけ背徳的な響きが、彼らの研ぎ澄まされた嗅覚を激しくくすぐったんだ。 この路地裏の名店に、名うての食通たちが次々と暖簾をくぐり始めた。 例えば、**Millennium Management**。運用資産750億ドルという、もはや天文学的な数字を操るこの巨人は、30年以上も新しいファンド（料理）を出してこなかった老舗中の老舗だ。その重鎮が、突如として「プライベート・クレジット」という新装開店をぶち上げた。厨房には、腕利きの料理人（専門家）を内外から集めているという噂だ。これは事件だ。静かな湖に、巨大なクジラが飛び込んだようなものだ。 そして、あのスティーブ・コーエン率いる**Point72**。彼の名前を聞くと、金融マンたちは背筋を伸ばす。その彼が、業界最大手のブラックストーンから凄腕のシェフ（Todd Hirsch氏）を引き抜いてきた。メニュー開発（戦略強化）は着々と進み、厨房はすでにフル回転しているという。彼の店がどんな驚きの一皿を提供してくるのか、業界中が固唾を飲んで見守っている。 極めつけは、「物言う株主」として企業を震え上がらせてきたアクティビスト、ダン・ローブの**Third Point**だ。彼は批評家として名を馳せてきたが、今度は自らエプロンを締め、1億ドル以上の私財を投じて自分の店「Third Point Private Capital Partners」を開くという。批評家が自ら舞台に立つんだから、これはもう、面白くならないわけがないじゃないか。 ねえ、少し想像してみてほしい。君がもし、世界を変えるような画期的なアイデアを思いついた起業家だとする。資金が喉から手が出るほど欲しい。さて、君はまず、予約でいっぱいの、手続きが煩雑な三つ星レストラン（銀行）の分厚い扉を叩くだろうか？それとも、少しリスクはあっても、君の情熱を理解し、最高の食材（資金）で応えてくれる「路地裏の名店」の主を探すかい？ この熱狂の裏には、もちろん影も付きまとう。 この路地裏、噂が広まりすぎて、今や新しい店を出そうとする連中でごった返している（競争激化）。すでに縄張りを持つ**Apollo**や**Blackstone**といった巨大なギャングたちが、新参者を睨みつけている。それに、この店の料理は、一度注文したらキャンセルできない（非流動性リスク）。頑固親父がいつ店を畳んでしまうか、誰にも分からない。そもそも、本当に美味いのか、食中毒のリスクはないのか（専門性）を見極めるだけの、確かな舌と度胸が試される。単なる資金力という名の暴力だけでは、この路地裏では生きていけない。そこには、銀行のそれとは全く異質の、もっと生々しい駆け引きと目利きが要求されるのだ。 分厚い契約書にインクが染みていく、あの独特の匂い。静まり返ったオフィスに響く、低い笑い声とキーボードの打鍵音。このプライベート・クレジットという世界の質感は、きっとそんな五感に訴えかけるような、濃密な空気に満ちているに違いない。 で、この話。ウォール街のマネーゲーム、遠い国の出来事だって、イヤホンを外した君は思うかもしれない。 でも、この「銀行じゃなくてもいい」「もっと柔軟に、もっとダイレクトに」という空気は、間違いなく僕らの生活にもじわじわと染み出してきているんだ。友人と共同でプロジェクトを立ち上げるためのクラウドファンディングなんて、その可愛らしい第一歩じゃないか。僕らが知らないところで、お金の流れは、もっとダイナミックに、もっと人間臭く、その形を変え始めている。それはまるで、舗装された高速道路を降りて、まだ地図にない道を自らの手で切り拓いていく冒険のようだ。 その冒険の最前線で、あのギラギラした瞳のファンドマネージャーたちが、泥臭いスコップを手に、新しい金脈を掘り当てようとしている。 そう思うと、なんだか退屈な経済ニュースも、壮大な人間ドラマの脚本のように思えてこないかい？成功と失敗、欲望と理性、革新と淘汰。そのすべてが渦巻くこの新しい市場の行方を、僕はもう少しだけ、この特等席から眺めていたいと思うんだ。銀行という巨人が少しずつ眠りにつく黄昏時に、路地裏の小さな灯りが、次の時代の夜明けを告げているのかもしれないのだから。 --- ### 📚 参考リンク * [Hedge funds seek to expand into private credit – Financial Times](https://www.ft.com/content/944ac38c-8cf7-4877-aba6-0ae4641266f7) * [Hedge funds lured by private credit boom – Financial Times](https://www.ft.com/content/03b27481-dd5d-4840-9b89-34a57a52a1d2) * [Point72 kicks off new private credit strategy – Reuters](https://www.reuters.com/business/finance/point72-kicks-off-new-private-credit-strategy-statement-shows-2025-01-07/) ---